2024年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，是资本市场第三个“国九条”。新“国九条”旨在进一步推动资本市场高质量发展，并在严把发行上市关、加强持续监管、退市监管、交易监管等方面提出新要求。新“国九条”公布实施后引发社会广泛关注，也对资本市场各参与主体提出新要求。

2024年7月12日，“竞天公诚大合规系列巡讲第二期 · 北京站——新‘国九条’下，证券合规与诉讼的挑战和思考”研讨会在北京成功举办。竞天公诚孙仕琪律师、刘思远律师、赵枫律师、王巍律师和张聪聪律师进行分享，就证券合规处罚的新形势和新问题，股票证券虚假陈述案件裁判观点的新变化，债券虚假陈述案件在“碰撞期”的几个裁判特点，证券虚假陈述案件引发的内部责任追偿问题等几个方面展开研讨，又进行了以证券合规与诉讼案件的热点问题及处理实操的圆桌讨论。参会人数近90人。

活动开始，竞天公诚管委会成员、合伙人王卫国律师发表致辞。王律师对到场的众多法务同行表示热烈欢迎，并介绍了竞天公诚大合规系列巡讲的活动，鼓励大家积极参与以帮助企业合规发展，本次活动也将围绕此话题进行展开。最后，王律师也预祝研讨会圆满举办。

刘思远律师首先就证券合规处罚的新形势和新问题进行了深入分析。她指出，随着资本市场的快速发展，监管机构对上市公司的合规要求越来越高，特别是对财务造假、资金占用等行为的打击力度不断加大。随后通过具体案例展示了监管机构如何通过严格执法来维护市场秩序，保护投资者权益。

此外，刘思远律师还讨论了新“国九条”对资本市场监管的加强，包括强化发行上市全链条责任、打击违规代持和利益输送、重点整治财务造假和资金占用等领域。她指出，这些措施将进一步提高违法成本，保护投资者权益，并促进资本市场的健康发展。最后强调了上市公司完善内部合规体系的重要性，以及董事、监事和高级管理人员在履职过程中应遵守的法律法规。

赵枫律师随后分享了股票证券虚假陈述案件裁判观点的新变化。她提到，近年来，法院在审理此类案件时，更加注重对投资者权益的保护，同时也对上市公司及其董监高的责任认定提出了更高要求。赵律师通过分析法院审理端的变化、原告律师端的变化以及被告端的变化，揭示了当前司法实践中的一些新趋势。同时，还特别提到了实体审理中前置程序取消、行民联动以及重大性认定等方面的新发展。

赵枫律师表示，围绕股票证券虚假陈述案件裁判观点的新变化主要体现在前置程序的取消、重大性认定标准的重构、交易因果关系认定规则的完善以及责任主体及过错认定规则的细化等方面。这些变化使得对该类案件的分析和应对进一步趋于精细化、专业化，同时也对虚假陈述行为人及相关责任人员提出了更严格的责任要求。

随着茶歇的开始，法务同行们展开了深入的交流。就“新国九条”框架下，证券合规与诉讼所面临的挑战展开讨论，纷纷表示企业需紧跟政策导向，建立健全内部控制体系，提升合规意识，此次分享获益良多。

茶歇过后，王巍律师深入探讨了债券虚假陈述案件在当前“碰撞期”的裁判特点。他指出随着债券市场的快速发展，相关的法律纠纷也日益增多，司法实践中出现了许多新型案件，这些案件的裁判规则正处于形成和完善的过程中。他通过分析几个重要案例，展示了不同审理机构在裁判时的倾向性差异。

王巍律师还强调了在“碰撞期”中，裁判规则本身也在不断地调整和升级，以适应监管态度、市场环境和学术研究的变化。他提出，理论界与司法机关在适用范围、推定交易因果关系、重大性标准等方面的观点存在不确定性，这给案件的审理带来了复杂性。最后，王巍律师总结了在“碰撞期”中，法院在审理债券虚假陈述案件时所面临的挑战，包括如何平衡法律的稳定性与市场发展的动态性，以及如何在保护投资者权益与维护市场秩序之间找到合适的裁判尺度。

其后，由张聪聪律师带来了关于证券虚假陈述案件引发的内部责任追偿问题的分享。她首先明确了内部追偿的概念，即在证券虚假陈述赔偿制度中，当投资者的损失得到赔偿后，各连带责任人之间根据各自责任大小进行的内部责任分担和追偿。

张聪聪律师指出，内部追偿的法律基础主要来源于《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》《民法典》以及《证券法》的相关条款。在分析谁可以对谁提起内部追偿时，张聪聪律师明确了原告和被告的资格问题，指出应当是已经履行赔付义务的责任人作为原告，而尚未履行赔付义务的责任人则作为被告。她还讨论了中介机构、董监高等责任主体对发行人及其控股股东、实际控制人的追偿权利，以及发行人及其控股股东、实际控制人对中介机构、董监高等责任主体的追偿可能性。

在最后的圆桌环节，孙仕琪律师、刘思远律师、赵枫律师、王巍律师和张聪聪律师一同探讨了证券合规与诉讼案件的热点问题及处理实操话题，全面剖析了证券合规处罚的新形势、新问题，以及股票、债券虚假陈述案件裁判观点的最新变化。

孙仕琪律师在最后表示，通过此次会议，企业法务人员、合规专员及相关从业人员将能够把握证券合规的最新动态，掌握诉讼案件处理的实操技巧，为企业的稳健航行提供坚实的合规保障。正如会议主题“合规为舵，企业航行”所强调的，合规不仅是企业发展的基石，更是引导企业在复杂多变的市场环境中稳健前行的关键舵手。

至此，本次“竞天公诚大合规系列巡讲第二期 · 北京站——新‘国九条’下，证券合规与诉讼的挑战和思考”研讨会圆满结束。